中钨高新(000657):份额提升推动收入增长,产业链一体化优势凸显-2024年报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现总营业收入147.43亿元，同比增长7.8%；实现归母净利润9.39亿元，同比增长17.47%。

   2、产品布局优化，销量增长推动收入增长。公司为领先的硬质合金企业，拥有硬质合金产能1.4万吨，相关产品规格超1万种，其中数控刀片产量约1.4亿片，约占国内总产量10%。

   3、优质矿山资产注入，产业链优势凸显。公司完成柿竹园100%股权收购重大资产重组项目，钨矿资源供应优势明显，全产业链协同效益凸显，盈利得到增厚。2024年整体毛利率提升0.85pct至22.07%。

   4、在硬质合金向质量升级方向转型背景下，高端替代和国际化将成为主要趋势，公司凭借产品布局较全、产品规格高的优势，有望持续受益。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为9.82/10.69/11.65亿元，对应PE分别为22.4/20.5/18.9倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   下游工业部门复苏不及预期；国产化替代进度不及预期；行业竞争加剧风险；汇率变动及税收政策变动风险；数据引用风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。