中微公司(688012):刻蚀设备验证加速,薄膜新产品逐步进入市场

#核心观点：

   1、2024年及1Q25业绩符合预期，2024年收入90.65亿元（+44.73%），归母净利润16.17亿元（略有下滑）；1Q25收入21.73亿元（+35.4%），归母净利润3.13亿元（+25.67%）。

   2、刻蚀设备收入快速增长，2024年达72.77亿元（+54.72%），CCP设备付运量增长超100%，ICP刻蚀设备累计安装1025个反应台。

   3、研发投入24.52亿元（+94.31%），研发费用率15.6%，LPCVD新设备实现首台销售，全年销售额1.56亿元。

   4、薄膜沉积设备通过关键存储客户端验证并获得重复订单，金属栅系列产品完成多个先进逻辑客户设备验证。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026年收入120.85/155.48亿元，归母净利润27.87/37.06亿元。维持目标价241元，对应2025/2026年53.8/40.5xP/E，较当前股价有29.49%上行空间，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：

   下游资本开支不及预期，零部件供应风险，新产品研发不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。