锦浪科技(300763):2025Q1并网及储能环比改善,全年有望恢复高增-2024年报＆2025一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营收65.4亿元，同比增长7%，归母净利润6.9亿元，同比下降11%。25Q1营收15.2亿元，同比增长9%，归母净利润1.95亿元，同比增长860%。

   2、2024年并网出货约80万台+，同比略增，营收约37.9亿元，同比下降7%。预计2025年并网出货110-120万台，同比增长40%。

   3、2024年储能出货约8-9万台，同比增长40%，营收5.7亿元，同比增长30%。预计2025年出货20-30万台，同比翻倍以上增长。

   4、2024年户用及工商业电站营收20.8亿元，同比增长约40%，分布式电站自持运营量达1.36GW，同比增加0.18GW，户用电站自持运营量3.69GW，同比基本持平。

   5、2024年期间费用13.6亿元，同比增长22%，期间费率20.8%，同比上升2.6个百分点。25Q1期间费用3.1亿元，同比下降1%，期间费率20.6%，同比下降2个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为11.6/15.1/19.1亿元，同比增长67%/30%/27%，对应PE为18/14/11倍。给予2025年25倍PE，对应目标价72元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   竞争加剧，政策不及预期。

  

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