安集科技(688019):Q1业绩亮眼,国产替代前景广阔

#核心观点：

   1、公司2025年一季度实现营业收入5.45亿元，同比增长44.08%；归母净利润1.69亿元，同比增长60.66%，环比增长19.67%，业绩增长超预期。

   2、公司主营业务CMP抛光液全球市占率从2022年的7%提升至2024年的11%，预计后续市占率仍将稳步提高。

   3、公司坚持深耕“3+1”技术平台（CMP抛光液、功能性湿电子化学品、电镀液及添加剂、上游核心原材料），核心竞争力稳步提高。

   4、公司持续优化内部管理和提升经营效率，整体期间费用率有所下降，其中研发费用率同比降低2.18pct到16.93%。

   5、半导体材料国产替代加速，公司作为国内CMP抛光液龙头，已进入中芯、长存等头部半导体客户供应链。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年分别实现归母净利润8.4/11.4/14.9亿元，同比增长56%/37%/31%，折合EPS为6.46/8.82/11.52元，目前A股股价对应的PE为26/19/15倍，给予"买进"评级。

  

   #风险提示：

   1、公司产品价格不及预期；2、新产能释放不及预期；

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。