爱尔眼科(300015):一季度业绩较快增长,"AI+眼科"加快布局-公司点评

#核心观点：

   1、2024年行业增速放缓，公司营收增长彰显经营韧性。门诊量1694万人次（+12%），手术量129万例（+9%）。

   2、分项目收入及毛利率：屈光项目收入76亿元（+2%），毛利率55.11%（-2.28pct）；视光服务项目收入53亿元（+6%），毛利率54.49%（-2.56pct）；白内障项目收入35亿元（+5%），毛利率34.73%（-3.25pct）；眼前段项目收入19亿元（+6%），毛利率41.21%（-4.46pct）；眼后段项目收入15亿元（+8%），毛利率31.36%（-3.31pct）；其他项目收入11亿元（-19%），毛利率44.81%（-1.25pct）。

   3、“1+8+N”布局和国际化战略持续推进，欧洲区实现较快增长。2024年公司在中国大陆、欧洲、东南亚、中国香港、美国分别实现收入184亿元（+2%）、20亿元（+18%）、3.96亿元（+8%）、1.53亿元（-12%）、0.45亿元（-8%）。

   4、大数据和AI赋能眼健康，构建数字眼科新质生产力。2024年公司发布AierGPT和爱尔数字人“爱科（Eyecho）”，2025年将构建“爱尔AI眼科医院”，打造“AI数字眼科医生”。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入分别为238亿元、268亿元、303亿元，分别同比增长13.2%、13.0%、13.0%；归母净利润分别为41.7亿元、48.8亿元、57.1亿元，分别同比增长17.2%、17.1%、17.0%；PE分别为29倍、25倍、21倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业需求下滑的风险；行业竞争加剧风险；医疗事故风险；海外业务发展不及预期的风险；全球贸易摩擦风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。