国电南瑞(600406):业绩稳健增长,国内外业务持续突破-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入574.17亿元，同比增长11.15%；归母净利润76.10亿元，同比增长6.06%。

   2、2025Q1实现营业收入88.95亿元，同比增长14.76%；归母净利润6.80亿元，同比增长14.14%。

   3、智能电网业务营收284.68亿元，同比增长10.70%，毛利率上升0.61pct至29.52%。

   4、数能融合业务营收123.65亿元，同比增长11.05%，毛利率上升0.03pct至22.41%。

   5、能源低碳业务营收121.85亿元，同比增长26.43%，毛利率下降0.94pct至22.98%。

   6、2024年新签合同663.2亿元，同比增长13.78%；国内营收同比增长7.76%至540.44亿元；海外营收同比增长135.14%至32.79亿元。

   7、公司计划2025年实现营收645亿元，同比增长12.34%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润84.74/93.93/103.50亿元，对应EPS为1.06/1.17/1.29元，当前股价对应2025-2027年PE为22/20/18倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   电网投资不及预期；人才流失及技术转移风险；产品技术创新风险。

  

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