凌云股份(600480):营收稳健增长,致力打造头部零部件企业-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年营收188.37亿元，同比+0.72%；归母净利润6.55亿元，同比+3.77%；扣非归母净利润5.45亿元，同比-4.14%。2025年一季度营收43.39亿元，同比+0.92%；归母净利润2.15亿元，同比-2.91%；扣非归母净利润1.89亿元，同比-5.08%。

   2、汽车金属及塑料零部件业务营收171.12亿元，同比+2.78%；塑料管道系统业务营收11.11亿元，同比-15.13%。高附加值产品比例增长带动收入增长。

   3、2024年毛利率17.60%，同比+1.26pct。销售费用率同比-0.30pct，研发费用率同比+0.16pct。

   4、全年累计新获订单510亿元，汽车金属中标项目生命周期产值超350亿元，汽车管路板块中标项目生命周期产值超150亿元。

   5、推进摩洛哥基地建设，拓展欧洲及北非市场，目标客户包括STLA、宝马、奔驰等国际车企。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收为214.95/236.00/256.06亿元，归母净利润为9.48/10.50/11.37亿元，EPS为1.01/1.12/1.21元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   竞争加剧超预期，出货量不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。