浙能电力(600023):24年股息率近5％,1Q25盈利暂承压

#核心观点：

   1、2024年营收880.03亿元，同比-8.31%；归母净利润77.53亿元，同比+18.92%。

   2、1Q25营收同比-12.09%至176.02亿元，归母净利润同比-40.81%至10.74亿元。

   3、2024年公司DPS为0.29元/股（含税），分红比例达50.15%，对应股息率4.97%。

   4、2024年公司控、参股火电归母净利合计约60亿元，同比+45%，其中控股火电归母净利润同比+94%至约38亿元。

   5、2024年/1Q25公司控股火电度电净利润达3.5/1.2分，同比+1.7/-1.2分。

   6、2024年公司对联营合营企业投资收益为37.66亿元，同比-11%，其中核电/燃机/煤机的贡献同比-29%/+671%/-4%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调公司2025-26年平均上网电价11.0%/11.3%，从而下调公司2025-26年归母净利12.0%/13.3%至71.05/71.99亿元，预计2027年归母净利润为73.73亿元。给予公司13x 2025E PE，目标价6.89元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   煤价下行/上网电价不及预期，华东地区电力需求不及预期。

  

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