古井贡酒(000596):年份原浆量价齐升,24年圆满收官-年报点评

#核心观点：

   1、24年实现营业收入235.8亿元，同比+16.4%；归母净利润55.2亿元，同比+20.2%。25年一季度营业收入91.5亿元，同比+10.4%；归母净利润23.3亿元，同比+12.8%。

   2、年份原浆系列收入180.86亿元（yoy+17.31%），销量、吨价分别同比提升12%、5%。古井贡酒系列收入22.41亿元（yoy+11.17%）；黄鹤楼及其他系列收入25.38亿元（yoy+15.08%）。

   3、华中大本营收入201.51亿元（yoy+17.80%），占比85.5%。华北、华南区域分别实现收入19.80亿元（yoy+7.4%）、14.26亿元（yoy+11.2%）。

   4、24年毛利率为79.90%（yoy+0.84pct），销售净利率达24.2%（yoy+0.9pct）。25Q1毛利率为79.7%（yoy-0.7pct），销售净利率为26.1%（yoy+0.5pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司25-27年每股收益为12.94、15.16、17.43元。给予25年19倍PE，目标价为245.86元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   消费升级不及预期、黄鹤楼业绩不及预期、食品安全事件风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。