百润股份(002568):全年业绩符合预期,期待威士忌动能释放-2024年报及2025年一季报业绩点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入30.48亿元，同比减少6.61%；归母净利润7.19亿元，同比减少11.15%。

   2、24Q4营业收入6.62亿元，同比减少17.97%；归母净利润1.45亿元，同比增长0.48%。

   3、25Q1营业收入7.37亿元，同比减少8.11%；归母净利润1.81亿元，同比增长7.03%。

   4、分产品看，24年预调酒收入26.77亿元，同比减少7.17%，强爽占比约40~50%，微醺+清爽收入占比40%+。

   5、分渠道看，线下/数字零售/即饮渠道收入同比分别减少1.5%/31%/43.6%。

   6、24年毛利率同比提升2.97pct至69.7%，销售费用率同比提升2.92pct至24.6%。

   7、25Q1毛利率同比提升2.87pct至68%，销售费用率同比下降8.1pct至21.3%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为35、40、47亿元，同比增速分别为15%、14%、18%；归母净利润分别为8.1、9.7、11.8亿元，同比增速分别为12%、20%、22%。对应PE为34、28、23倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   预调酒销售不及预期、新品威士忌渠道拓展和动销可能低于预期、食品安全问题。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。