中微公司(688012):刻蚀设备引领业绩高增,平台化进展顺利-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年营业收入90.65亿元，同比+44.73%；归母净利润16.16亿元，同比-9.53%；扣非归母净利润13.88亿元，同比+16.51%。

   2、2025Q1营业收入21.73亿元，同比+35.40%；归母净利润3.13亿元。

   3、刻蚀设备收入72.77亿元，同比+54.72%；LPCVD设备首年放量贡献1.56亿元；MOCVD设备收入3.79亿元，同比-18.03%。

   4、2025Q1末合同负债30.67亿元，环比增长4.81亿元。

   5、2024年研发投入同比+94.3%至24.52亿元，占营收27.05%。

   6、刻蚀设备已应用在65至5nm及其他先进制程；薄膜设备获得批量订单；新设立超微公司开发电子束量检测设备。

  

   #盈利预测与评级：

   2025-2027年归母净利润预测为22.11/30.57/40.31亿元。给予2025年12倍PS，目标价231.5元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：

   国际贸易形势变化；下游扩产不及预期；新品拓展不及预期；上游零部件供应短缺；行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。