瑞尔特(002790):国补落地节奏扰动,2025Q1短期承压-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收23.58亿元，同比+7.96%，归母净利润1.81亿元，同比-17.17%；2025Q1营收4.12亿元，同比-21.24%，归母净利润0.21亿元，同比-63.31%。

   2、分产品看，水箱及配件营收6.38亿元，同比+2.93%；智能坐便器及盖板营收14.35亿元，同比+13.37%；同层排水系统产品营收1.81亿元，同比-13.54%。

   3、2024年毛利率和净利率分别下滑2.18和2.24个百分点，主要受产品结构变化和轻智能占比提升影响。

   4、2025Q1业绩承压主要受国际贸易政策和内地促消费政策落地节奏不一影响。

   5、公司计划通过线上线下渠道双轮驱动智能坐便器业务发展，深耕国内线下建材、家电门店。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为26.79/30.40/34.22亿元，同比增速分别为13.58%/13.48%/12.57%；归母净利润分别为2.11/2.57/3.02亿元，同比增速分别为16.62%/21.85%/17.32%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   关税不确定性增加风险；价格战等恶性竞争风险；智能坐便器渗透不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。