凌云股份(600480):客户与订单结构持续优化,25年可期

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入188.37亿元，同比+0.72%，归母净利润6.55亿元，同比+3.77%；2025Q1营业收入43.39亿元，同比+0.92%，归母净利润2.15亿元，同比-2.91%。

   2、客户与订单结构持续优化，2024年新获订单510亿元，汽车金属板块生命周期产值超350亿元，汽车管路板块生命周期产值超150亿元。

   3、传感器开发进展顺利，已完成拉压力传感器批量样件送货和小规模产线布局，并进行六维力传感器的设计任务。

   4、国际化经营提质增效，墨西哥亚大顺利投产，拟成立摩洛哥合资公司，建设新能源电池壳体等汽车金属件与汽车管路和储能管线基地。

   5、2024年毛利率为17.61%，同比+1.27个百分点；2025Q1毛利率为17.59%，同比-0.36个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.29、9.27、10.36亿元，同比分别+26.5%、+11.8%、+11.7%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料供应风险，国际化经营风险，募投项目效益未达到预期风险，产业技术路线风险，市场竞争风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。