赛力斯(601127):毛利率同比提升,新品快速上量重启增长引擎-公司点评报告

#核心观点：

   1、2025年Q1公司实现收入191.47亿元，同/环比分别-27.9%/-50.3%；实现归母净利润7.5亿元，同/环比分别+240.60%/-60.81%。

   2、问界品牌Q1销量4.53万台，其中M5/M7/M9销量分别为0.4/1.8/2.3万台。新M9 25天累计交付破1万台，问界M8大定突破60000台。

   3、Q1毛利率为27.6%，同/环比分别+6.1pct/-1.1pct，超过行业平均毛利率14.7pct。

   4、Q1研发费率为5.49%，同/环比分别+1.9pct/+2.3pct，自主开发魔方平台与超级增程系统。

   5、25Q1公司资产负债率76.8%，同/环比分别-11.4pct/-10.6pct，财务结构优化。

   6、公司向港交所提交主板上市申请，拟赴港IPO，加速国际化进程。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2024-2026年实现营收1919/2286/2557亿元，归母净利润98/120/136亿元，维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   乘用车行业竞争加剧；新车销量不及预期；原材料价格波动等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。