伯特利(603596):新业务顺利推进,打造智能底盘供应商

#核心观点：

   1、2024年公司收入99亿元，同比+33%，归母净利润12亿元，同比+36%。2025Q1收入26亿元，同比+42%，归母净利润2.7亿元，同比+29%。

   2、下游需求旺盛，Q1国内新能源车销量307.5万辆，同比+47%，带动公司Q1收入同比增速42%。

   3、公司在美国、墨西哥等地布局海外研发和生产基地，开拓海外市场。智能电控产品2024年销量521万套，同比+40%，WCBS在研项目70项。

   4、2025Q1销售毛利率18.0%，同比-2.8pct，销售净利率10.2%，同比-1.1pct。销售期间费用7.4%，同比-1.5pct。

   5、公司预计2025年收入127亿元，同比+28%，净利润15亿元，同比+24%。新产品EMB、空气悬架、转向、线控等业务推进顺利。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为16/20/26亿元，对应PE分别为23/18/14倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；新业务拓展及产能投产不及预期；行业需求不及预期。

  

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