工商银行(601398):规模增长放缓,资产质量稳定-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年一季度实现营业收入2128亿元，同比下降3.2%，降幅较去年年报扩大0.7个百分点。

   2、一季度实现归母净利润842亿元，同比下降4.0%，增速较去年年报回落4.5个百分点。

   3、2025年一季末总资产同比增长8.3%至51.5万亿元，增速较前期回落。

   4、存款同比增长4.0%至36.4万亿元，贷款总额同比增长8.5%至29.7万亿元。

   5、2025年一季度日均净息差1.33%，同比降低15bps，降幅较去年全年有所收窄。

   6、2025年一季度手续费净收入同比下降1.2%至389亿元，其他非息收入同比下降10.4%至171亿元。

   7、2023年一季末不良贷款率1.33%，较年初下降0.01个百分点；一季末拨备覆盖率216%，较年初上升1个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润3559/3672/3813亿元，同比增速-2.7%/3.2%/3.8%；摊薄EPS为0.96/0.99/1.03元；当前股价对应的PE为7.6/7.4/7.1x，PB为0.67/0.63/0.59x，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

  

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