今世缘(603369):业绩符合预期,经营目标积极务实

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入115.5亿，同比增长14.3%，归母净利润34.12亿，同比增长8.80%。25Q1营业收入51.0亿，同比增长9.17%，归母净利润16.4亿，同比增长7.27%。

   2、24年分红方案为每10股派发现金股利12元（含税），分红率达43.9%。2025年经营目标为总营业收入同比增长5%-12%，净利润增幅略低于收入增幅。

   3、24年白酒收入114.8亿，同比增长14.3%。特A+类营收74.9亿，同比增长15.2%；特A类营收33.5亿，同比增长16.6%。省内营收105.47亿，同比增长13.4%；省外营收9.26亿，同比增长27.37%。

   4、25Q1白酒收入50.80亿，同比增长9.29%。特A+类产品营收31.7亿，同比增长6.60%；特A类产品营收16.5亿，同比增长17.4%。省内营收46.42亿，同比增长8.45%；省外营收4.37亿，同比增长19.04%。

   5、2024年净利率29.6%，同比下降1.50pct；毛利率74.7%，同比下降3.60pct。25Q1净利率32.2%，同比下降0.57pct；毛利率73.6%，同比下降0.60pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预测25-27年归母净利润分别为36.0、38.2、40.8亿，同比增长5.5%、6.1%和6.7%，当前股价对应25-27年PE分别为16x、15x、14x，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   经济下行影响中高端白酒整体需求。

  

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