赛轮轮胎(601058):产能高效释放,海外基地稳步推进-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现总营收318.02亿元，同比+22%，归母净利40.63亿元，同比+31%。

   2、25Q1实现总营收84.11亿元，同比+15%，归母净利10.39亿元，同比持平，环比+27%。

   3、24年轮胎产量7481万条，同比+27.59%，销量7216万条，同比+29.34%。

   4、24年毛利率27.58%，同比-0.05pct，归母净利率12.97%，同比+0.64pct。

   5、25Q1轮胎产量1988万条，同比+15.25%，销量1937万条，同比+16.84%。

   6、越南工厂全钢胎/半钢胎24年产能利用率分别为88%/92%，柬埔寨工厂全钢胎/半钢胎24年产能利用率分别为78%/96%。

   7、印尼和墨西哥两大基地预计今年完工投产，规划产能分别为300万条半钢胎、60万条全钢胎和3.7万吨非公路轮胎，以及600万条半钢胎。

   8、公司已进入比亚迪、奇瑞、吉利、长安、蔚来、北汽、越南Vinfast等多家国内外汽车企业的轮胎供应商名录。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利为41.54/51.06/57.86亿元，对应PE为9.7/7.9/7.0x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   产能投放不及预期、原材料价格波动、关税政策变动等。

  

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