锦浪科技(300763):储能逆变器实现高增,分布式发电业务表现强劲

#核心观点：

   1、2024年公司收入65.42亿元，同比增长7.23%，归母净利润6.91亿元，同比下降11.32%。

   2、1Q25收入15.18亿元，同比增长8.65%，归母净利润1.95亿元，同比增长859.78%，主要系盈利能力提升，综合毛利率32.07%，同比+7.8ppt。

   3、2024年储能逆变器收入同比增长30.4%，并网逆变器收入同比下降6.7%，逆变器销量91.29万台，同比增长22.3%。

   4、分布式发电业务收入20.81亿元，同比增长42.4%，成为营收增长主动力。

   5、1Q25合同负债1.88亿元，较年初增长181.78%，反映在手订单较为饱满。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25年盈利预测27.1%至11.05亿元，首次引入26年盈利预测14.67亿元。维持跑赢行业评级，下调目标价27.4%至69元，对应25倍2025年市盈率和19倍2026年市盈率。

  

   #风险提示：

   光储需求不及预期风险，竞争加剧风险，汇率风险，外贸政策波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。