新华保险(601336):新单增速强劲,资负双驱、业绩快增-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1，公司实现归母净利润59亿元，同比+19%；NBV同比+67.9%；年化总/综合投资收益率分别为5.7%/2.8%，同比+1.1pct/-3.9pct。

   2、新单实现翻倍以上增长，2025Q1长险首年保费同比+150%至272亿元，但新业务价值率同比-27%。

   3、个险渠道25Q1总保费同比+12%至446亿元，长险新单同比+132%；银保渠道25Q1总保费同比+69%至269亿元，长险新单同比+168%。

   4、2025Q1，公司实现年化总/综合投资收益率分别为5.7%/2.8%，同比+1.1pct/-3.9pct。Q1利率波动上行，公司总投资收益率仍实现上行，预计来自权益收益增厚对交易盘债券浮亏影响的覆盖。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025-2027年EPS预测值为6.4/6.9/7.6元，给予2025年PEV目标值为0.6x，对应2025年目标价为56.5元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   监管变动、改革不及预期、权益市场震荡、长期利率下行

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。