农业银行(601288):利润保持增长,息差表现较好-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、农业银行2025年一季度营业收入1867亿元，同比增长0.4%，增速较去年年报回落1.9个百分点。

   2、一季度实现归母净利润719亿元，同比增长2.2%，增速较去年年报回落2.5个百分点。

   3、2025年一季末总资产同比增长6.3%至44.8万亿元，增速较前期回落。

   4、2025年一季度日均净息差1.34%，同比降低10bps，降幅较去年全年明显收窄。

   5、2025年一季度手续费净收入同比下降3.5%至280亿元，降幅较去年年报收窄2.2个百分点。

   6、其他非息收入同比增长45.3%至181亿元，主要是出售AC资产产生了较多的投资收益。

   7、2025年一季末不良贷款率1.28%，较年初下降0.02个百分点；一季末拨备覆盖率298%，较年初下降2个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润2952/3074/3241亿元，同比增速4.6%/4.2%/5.4%；摊薄EPS为0.79/0.82/0.87元；当前股价对应的PE为7.1/6.8/6.4x，PB为0.71/0.66/0.61x，维持"优于大市"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

  

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