凌云股份(600480):Q1业绩超预期,机器人传感器业务进展迅速

#核心观点：

   1、25Q1归母净利润环比大幅增长39.10%，略超预期，非经常收益主要为3699万元政府补助。

   2、24年公司实现营收188.37亿元，同比+0.72%，归母净利润6.55亿元，同比+3.77%。

   3、25年Q1毛利率17.59%，同环比下降0.37/0.4pct，但公司加强了费用管控，管理研发和销售费用率环比下降。

   4、公司持续推进机器人传感器业务，设立凌云传感器业务平台和线控转向产业化平台，拓展汽车智能化产品。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25/26/27年归母净利润分别为7.99/8.97/10.18亿元，对应PE分别为21/18/16倍，维持公司"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游客户销量不及预期；新业务拓展不及预期；海外业务盈利低于预期。

  

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