药康生物(688046):利润短期承压,加速推进海外布局

#核心观点：

   1、药康生物2024年营业收入6.87亿元，同比增长10.39%；归母净利润1.10亿元，同比减少30.89%。2025年第一季度营业收入1.71亿元，同比增长8.76%；归母净利润0.30亿元，同比增长1.70%。

   2、国内新产能接近满产，七个大型生产设施合计产能约28万笼，其中北京大兴、上海宝山、广东药康二期设施产能利用率接近满产状态。优化发货体系和运输路线降低运输成本。

   3、海外业务快速增长，2024年海外市场收入1.14亿元，同比增长22.48%。已组建约40人BD团队，覆盖北美、欧洲及亚太三大区域，并规划欧洲区域产能。

   4、研发保持高强度投入，2024年研发投入0.87亿元，占营业收入比例为12.69%。持续丰富小鼠品系，战略性入股灵康生物进入实验猪领域。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025~2027年营收分别为8.00/9.20/10.51亿元，同比增长16.5%/15.0%/14.2%；归母净利润分别为1.33/1.66/1.94亿元，同比增长21.3%/24.9%/16.5%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   基因编辑通用技术升级迭代风险；实验动物管理风险；新产品动物模型研发风险；市场放量不及预期风险；工业端恢复不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。