桐昆股份(601233):一季度业绩稳步增长,盈利能力同比提升

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现收入194.2亿元，同比下降8.01%，归母净利润6.11亿元，同比增长5.36%，扣非净利润6.0亿元，同比增长11.69%。

   2、涤纶长丝产品价格同比下跌，但原材料成本下降带动毛利率提升。一季度销售毛利率7.7%，同比提高1.0 pct。

   3、涤纶长丝收入165亿元，同比下降10.2%，销量250万吨，同比下降3.3%，销售均价6601元/吨，同比下跌7.1%。

   4、PTA收入18.3亿元，同比增长9.5%，销量42万吨，同比增长31.6%，销售均价4366元/吨，同比下跌16.8%。

   5、一季度涤纶长丝产品POY、FDY、DTY市场均价环比分别上涨2.8%、0.1%、-0.9%。

   6、公司在国内涤纶长丝市场份额占比超28%，国际市场占比超18%，是国内规模最大的涤纶长丝制造企业。

   7、2024年公司参股的浙石化二期工程全面投料试车，主业板块产业链进一步延伸，新项目陆续投产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为18.1亿、22.5亿、27.6亿元，EPS分别为0.75、0.94、1.15元，当前股价对应PE分别为14.5、11.6、9.5倍，维持"增持"投资评级。

  

   #风险提示：

   下游市场需求不足、产品价格下跌、新项目投产不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。