佳禾食品(605300):阶段性业绩承压,咖啡继续稳定成长-年报＆一季报点评

#核心观点：

   1、公司24年营收23.11亿元，同比下降18.68%，毛利率同比下降1.89pct至16.09%，归母净利润同比下降67.43%。

   2、25Q1营收同比增长5.46%，但毛利率同比下降5.93pct至12.02%，归母净利润同比下降91.46%。

   3、分产品看，24年粉末油脂类营收同比下降39.82%，咖啡类营收同比增长6.58%，植物基类营收同比增长0.79%，糖浆类营收同比增长45.26%，其他产品类营收同比增长29.55%。

   4、分渠道看，24年直营领域营收同比下降25.50%，经销领域营收同比增长4.91%。

  

   #盈利预测与评级：

   下修2025-2026年EPS预测分别为0.43/0.53元（原预测为0.46/0.56元），新增2027年EPS预测为0.64元。给予公司30倍的PE（2025E），目标价为12.90元/股，维持“中性”评级。

  

   #风险提示：

   1、食品安全风险，

   2、下游需求不及预期，

   3、市场竞争加剧，

   4、上游原材料成本价格以及费用投放波动。

  

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