汉钟精机(002158):经营质量不断提升,业绩短期承压、长期向好-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司净利率创新高，2025Q1盈利能力环比改善。2024年毛利率38.31%，销售净利率23.53%；2025Q1毛利率35.66%，销售净利率19.55%。

   2、压缩机业务稳健增长，2024年收入20.30亿元，同比+4.31%，毛利率33.09%。

   3、真空泵业务承压，2024年收入13.46亿元，同比-18.04%，毛利率45.83%，主要受光伏下游产能过剩影响。

   4、零件及维修业务增长较快，2024年收入2.58亿元，同比+21.91%，毛利率44.46%。

   5、压缩机产品迭代+应用场景拓展，长期有望稳健增长。

   6、半导体真空泵受益于国产替代，产品已通过部分晶圆厂和半导体设备厂商认可，开始批量交付。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为31.43/32.56/35.03亿元，归母净利润分别为6.76/7.04/7.73亿元，同比-22%/+4%/+10%，对应PE分别为13/13/11X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游扩产不及预期，原材料价格波动风险，技术迭代与研发风险，市场竞争加剧，关税政策变化风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。