南微医学(688029):国内集采影响可控,海外市场稳步推进-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年全年营业收入27.55亿元（+14.26%），归母净利润5.53亿元（+13.85%）。2025Q1单季度收入6.99亿元（+12.75%），归母净利润1.61亿元（+12.18%）。

   2、2024年国内集采影响有限，海外市场推广顺利。亚太区域营收14.38亿元（+5.5%），美洲区域营收5.82亿元（+23.5%），欧洲、中东及非洲区域营收4.79亿元（+37.1%），康友医疗营收2.55亿元（+19.6%）。

   3、扎实推进国际化，设立欧洲区域总部，优化管理欧洲各营销子公司及非洲、中东等地区业务资源。加强美洲地区团队建设，设立澳大利亚代表处，2024年澳大利亚收入同比增长47%。

   4、2025Q1销售毛利率65.69%，销售净利率23.91%，毛利率环比24Q4季度、同比24Q1季度均有所下滑，净利率保持稳定。

  

   #盈利预测与评级：

   2025-2026年公司归母净利润预期由6.97/9.36亿元调整至6.56/7.69亿元，预期2027年为9.29亿元，对应当前市值的PE分别为17/15/12倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   地缘政治风险，新产品市场推广或不及预期的风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。