赛力斯(601127):1Q25毛利率表现亮眼,启动港股融资开启全球化-跟踪报告

#核心观点：

   1、2024年营业收入同比增长305.0%至1451.8亿元，归母净利润为59.5亿元（2023年亏损24.5亿元）。

   2、1Q25营业收入同比-27.9%/环比-50.3%至191.5亿元，归母净利润同比+240.6%/环比-60.8%至7.5亿元。

   3、2024年公司汽车销量同比+97.0%至49.7万辆，问界销量同比+281.3%至38.6万辆（M9销量占比40.5%）。

   4、1Q25汽车销量同比-40.1%/环比-46.4%至6.8万辆，问界销量同比-44.4%/环比-52.5%至4.6万辆（M9销量占比50.8%）。

   5、2024年公司毛利率同比+15.8pcts至26.2%，1Q25毛利率同比+6.1pcts/环比-1.1pcts至27.6%。

   6、问界M8上市后13天大定突破6万台、2025款问界M9上市27天大定突破4万台。

   7、公司于4/28向港交所递交发行境外上市外资股并在香港联交所主板挂牌上市的申请。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025E/2026E归母净利润预测17%/34%至92.5/118.4亿元，新增2027E归母净利润预测为146.0亿元；维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、华为对汽车相关战略转变、华为系车型相互蚕食。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。