联美控股(600167):减值拖累24年净利,1Q25归母净利重回正增长-年报点评

#核心观点：

   1、2024年营收35.09亿元，同比+2.87%；归母净利润6.59亿元，同比-23.29%，低于预期，主要因计提福林热力长期资产减值损失1.11亿元及兆讯传媒广告媒体资源成本增加。

   2、1Q25营收同比-1.06%至16.98亿元，归母净利润同比+9.56%至6.18亿元，低于预期，主要因兆讯传媒毛利率持续下滑。

   3、2024年公司DPS为0.32元，分红比例为108%。

   4、4Q24/1Q25毛利率同环比提升，4Q24毛利率同比+9.19pp/环比+24.15pp至36.10%，1Q25毛利率同比+4.58pp/环比+13.20pp至49.30%，主要因暖冬天气单位供热面积燃煤消耗量同比下降及煤价下行。

   5、2024年公司供暖面积达7704万平方米，新增264万平方米。

   6、兆讯传媒2024/1Q25实现营收6.70/1.64亿元，同比+12/-8%；归母净利7563/2087万元，同比-44/-46%；毛利率33.68/30.11%，同比-8.27/-7.32pp。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利为8.36/9.30/10.46亿元，对应EPS为0.37/0.41/0.46元。给予公司2025年19.7x目标PE，目标价7.26元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   接网面积增速不达预期，煤价下降不及预期，广告业务增长不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。