海南橡胶(601118):受益橡胶行情回暖,业绩表现维持同比修复趋势-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入496.73亿元，同比+31.80%，主要得益于橡胶销售价格回暖以及橡胶贸易量增加。

   2、2024年实现归母净利润1.03亿元，同比-65.20%，原因系公司本期资产处置补偿收入减少导致营业外收入减少约5亿元，“摩羯”台风灾害导致营业外支出同比增加约1.8亿元，非洲胶园减值导致资产减值增加约1.7亿元。

   3、2024年公司橡胶板块整体收入483.35亿元，同比+29.93%，毛利率2.91%，同比+1.17pct，主要得益于橡胶行情回暖。

   4、2024年公司其他业务实现营业收入10.96亿元，同比+164.97%；实现毛利2.04亿元，同比60.00%，对应毛利率18.59%，明显高于橡胶产品。

   5、2025Q1收入利润维持同比修复趋势，其中营业收入100.39亿元，环比-40.14%，同比+23.30%;归母净利润-1.08亿元，环比-119.22%，同比+32.76%。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年归母净利润为1.0/2.4/4.5亿元，对应2025-2027年EPS为0.02/0.06/0.11元。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   发生极端天气导致胶园大幅减产的风险；期货套保操作或判断不当造成亏损的风险；贸易冲突影响业务开展的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。