潍柴动力(000338):2025Q1业绩超预期,盈利能力进一步提升

#核心观点：

   1、2025年Q1公司实现营业收入574.6亿元，同比+1.9%，实现归母净利润27.1亿元，同比+4.3%。

   2、Q1行业重卡批发26.5万辆，同比-3%，公司收入增速优于行业批发增速。

   3、Q1公司毛利率为22.2%，同比+0.6pct，主要系产品结构优化、持续推进降本。

   4、2025年重卡报废更新补贴政策贯穿全年，补贴范围或扩大至天然气货车，公司作为天然气发动机龙头有望充分受益。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为2250/2333/2391亿元，同比分别+4.3%/3.7%/2.5%；归母净利润分别为127/148/160亿元，同比分别+11.6%/16.0%/8.4%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   天然气价格上涨；重卡行业复苏不及预期；出口节奏放缓。

  

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