万朗磁塑(603150):业绩短期承压,亟待费用率拐点-2024年报及2025Q1财报点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入33.83亿元，同比+31.95%，归母净利润1.39亿元，同比+2.62%。

   2、2025Q1公司实现营业收入9.09亿元，同比+23.54%，归母净利润0.38亿元，同比+8.89%。

   3、分业务看，家电零部件收入同比+32%、小家电代工同比-5%；汽车零部件同比-50%；其他（新材料等）同比+110%。

   4、冰箱门封主业营收11.86亿元，同比+17%。汽车零部件业务下滑系2024年4月处置鼎封塑胶股权所致。

   5、新并汽零子公司国太阳收入326万元，亏损1618万元，公司正加大研发及设备投入。

   6、2025Q1公司毛利率为22.3%，同比+0.4pct，净利率为3.2%，同比-1.6pct。销售、管理费用率分别为2.7%、10.0%，同比+0.6、+1.2pct。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025~2026年，并新增2027年盈利预测：公司EPS分别为2.02/2.86/3.81元（原25~26为2.35/3.15元），同比+24%/41%/33%。给予2025年20xPE，下调目标价至40.4元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   原材料成本波动风险、汽车EPS行业竞争激烈，国产替代加速下价格内卷影响企业盈利。

  

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