海南橡胶(601118):贸易体量持续扩张,"摩羯"台风影响短期业绩-24年年报及25年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收496.7亿元（同比+31.8%），归母净利润1.03亿元（同比-65.2%），扣非归母净利润-5.81亿元（同比减亏3.82亿元）。

   2、2025年一季度实现营收100.4亿元（同比+23.3%），归母净利润-1.08亿元（同比减亏0.53亿元）。

   3、公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.109元（含税），分红总额0.4665亿元，股利支付率为45.12%。

   4、2024年自产胶产量12.13万吨，同比-13%，主要受台风影响；加工量约138万吨，同比基本持平；贸易量超414万吨，同比+9%。

   5、2025年一季度毛利率4.47%，环比+0.30pct，同比+0.44pct；财务费用1.77亿元，为亏损主要拖累项之一。

   6、存货规模55.81亿元，较2024年末增加3.57亿元，主要系胶价同比上涨所致。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为550.2/664.2/834.1亿元，归母净利润分别为3.04/6.22/11.31亿元，当前股价对应PE分别为63.3/30.9/17.0倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动、主产区产量增幅超预期、下游消费不及预期、研报中使用的数据或信息更新不及时等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。