闰土股份(002440):1Q25业绩高增,活性染料拐点或现

#核心观点：

   1、公司2024年全年实现营业收入56.95亿元，同比增长1.91%，归属上市公司股东净利润2.13亿元，同比上升366.5%。

   2、公司1Q25实现营业收入12.78亿元，同比增长2.2%，归属上市公司股东净利润4779万元（1Q24为131.2万元）。

   3、活性染料价格拐点已现，2024年9月30日以来累计已上涨超过15%，H酸价格由3Q24的34,250元/吨上涨18.2%至40,500元/吨。

   4、公司2024年染料销量19.01万吨，同比增长8.61%；助剂销售3.51万吨，同比增长22.33%；其他化工产品销售量94.92万吨，同比增长5.49%。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025年净利润3.00亿元，新引入2026年净利润5.13亿元，当前股价对应2025/2026年26.1倍/15.3倍市盈率。维持跑赢行业评级与目标价8.5元，对应2025/2026年31.9倍/18.6倍市盈率，较当前股价有22.1%的上行空间。

  

   #风险提示：

   染料需求恢复不及预期，染料/中间体产能大幅扩张，苏北基地不及预期。

  

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