潍柴动力(000338):Q1业绩亮眼,发动机龙头强者恒强-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2025年一季度实现营收574.6亿元，同比增长1.9%，环比增长6.9%；归母净利润27.1亿元，同比增长4.3%，环比下降9.7%。

   2、凯傲增效计划计提支出14.65亿元，影响归母净利润4.72亿元，加回后25Q1归母净利润为31.8亿元，同比增长22.4%，环比增长6.0%。

   3、25Q1毛利率22.2%，同比增长0.5个百分点，环比下降1.9个百分点，主要受益于供应链降本效果持续体现。

   4、公司销售/管理/研发费用率分别为5.6%/7.1%/3.55%，管理费用同比增长56.6%，主要受凯傲增效计划支出影响。

   5、发动机主业受益重卡周期向上，新能源、出口、大缸径和后市场等多业务领域共同发力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年归母净利润分别为129/153/162亿元，对应EPS分别为1.48/1.76/1.86元，对应PE分别为10.3/8.65/8.19倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   经济复苏不及预期，地缘政治风险等。

  

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