三美股份(603379):业绩保持增长,看好三代制冷剂景气周期

#核心观点：

   1、公司业绩大幅增长。2024年营业收入40.4亿元，同比增长21.17%；归母净利润7.79亿元，同比增长178.4%。2025年一季度营业收入12.12亿元，同比增长26.42%；归母净利润4.01亿元，同比增长159.59%。

   2、制冷剂价格保持涨势，公司盈利能力显著提高。2024年制冷剂价格26055.9元/吨，同比+28.17%；2025Q1价格37392.28元/吨，同比+56.92%。2024年销售毛利率29.79%，同比+16.39pct；2025Q1毛利率46.70%，同比+23.93pct。

   3、三代制冷剂供需格局持续优化。2025年核发三代制冷剂总计79.19万吨，公司R32/R125A/R134A生产配额分别为3.31/3.08/4.99万吨，配额占比15.4%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-27年归母净利润分别为20.14亿元、24.20亿元、28.67亿元，对应EPS分别为3.30/3.96/4.70元。给予2025年18倍PE，目标价59.40元。评级上调至"优于大市"。

  

   #风险提示：

   制冷剂需求下滑，制冷剂配额政策变化。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。