广博股份(002103):进一步拓宽IP衍生品的产品线-季报点评

#核心观点：

   1、25Q1公司营收5亿同增10%，归母净利0.3亿同增31%，扣非后归母0.24亿同增6%。

   2、2025年公司进一步拓宽IP衍生品的产品线，拓展至水杯、毛绒等生活潮玩周边，赋予产品情感价值、社交及娱乐属性。

   3、2024年公司创意产品收入1.87亿同增15.95%，毛利率43.29%，同增8.92%，主要系开发二次元周边产品获得市场认可。

   4、公司拥有丰富IP资源，包括外部授权IP和自有IP，如“初音未来”、“汐西酱”等，未来将持续打造多元化IP矩阵。

   5、公司构建起多元业绩增长引擎，覆盖创意设计、工艺优化、产品迭代的全链条创新体系，带动文创产品营收持续增长。

   6、渠道上构建多层次销售网络，线下覆盖全国各级市场，线上通过直播带货、社交电商等新兴渠道触达消费群体。

   7、公司依托全球化生产基地网络与成熟供应链管理体系，越南、柬埔寨两个生产基地2024年营收4.5亿人民币，占公司文教办公用品业务境外收入63.97%。

   8、马来西亚生产基地近期投产，增强公司在海外供应链灵活性和市场竞争力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利分别为1.9/2.4/3.1亿，EPS分别为0.36/0.46/0.59元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   新品市场反馈不及预期风险，渠道开拓不及预期风险，汇率波动风险，关税政策超预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。