锦浪科技(300763):光储逆变器业务盈利承压,电站业务高速增长-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收65.42亿元，同比+7.23%；归母净利润6.91亿元，同比-11.32%；扣非归母净利润6.37亿元，同比-18.94%。

   2、2025年Q1公司实现营收15.18亿元，同比+8.65%；归母净利润1.95亿元，同比+859.78%；扣非归母净利润1.53亿元，同比+1024.38%。

   3、光储逆变器业务盈利承压，2024年并网逆变器业务营收37.92亿元，同比-6.7%；毛利率18.68%，同比-2.6pct。储能逆变器业务营收5.72亿元，同比+30.37%；毛利率27.48%，同比-9.1pct。

   4、户用光伏发电系统业务营收14.64亿元，同比+22.65%；毛利率58.08%，同比-1.82pct。新能源电力生产业务营收6.17亿元，同比+110.99%；毛利率52.86%，同比-7.17pct。

   5、公司持续强化品牌优势，开拓新兴市场，实行“锦浪科技”和“SOLIS”自主双品牌并进的全球化布局战略。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年实现归母净利润10.18/13.13/15.96亿元，当前股价对应25-27年PE为21/16/13倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   光伏装机、海外市场拓展不及预期；竞争加剧导致盈利下降的风险；美国关税政策变动风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。