稳健医疗(300888):Q1开门红,成长逐季提速,品牌势能持续向上-点评报告

#核心观点：

   1、24年公司收入89.8亿，同比增长9.7%，归母净利6.95亿，同比增长19.8%，经营性现金流12.66亿，同比增长19.0%，现金分红比例54%。

   2、24Q4单季度收入29.1亿，同比+33.7%，归母净利1.42亿，同比+109.1%，增速表现亮丽主要来自消费品业务的势能提升带来的核心品类收入大幅增长和医疗业务的稳健增长及GRI的收购并表。

   3、消费品业务24年收入49.9亿，同比+17.1%，毛利率55.6%，同比+3.51pp，Q4单季度收入增速达到24.7%。

   4、医疗业务24年收入39.1亿元，同比+1.14%，毛利率下降3.9pp至36.5%，剔除感染防护业务产品毛利率下降因素影响，医疗板块毛利率38.9%，同比下降1.1pp。

   5、25Q1公司收入26.1亿，+36.5%，归母净利2.49亿，同比+36.3%，医疗业务Q1收入12.5亿，同比+46.3%，消费品板块Q1收入13.4亿元，同比+28.8%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25/26/27年公司收入同比+27%/+16%/+16%至114/133/153亿元，归母净利同比+50%/+17%/+16%至10.4/12.2/14.1亿元，对应PE 29/25/22X，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产能短期不足影响产品供应，舆论事件影响品牌评价

  

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