中国通号(688009):业绩基本符合预期,营收稳步增长

#核心观点：

   1、1Q25公司收入67亿元，同比+2.9%；归母净利润5.62亿元，同比-7.1%，业绩基本符合市场预期。

   2、分业务来看：铁路业务收入34.14亿元，同比-4.05%；城轨业务收入19.65亿元，同比+21.66%；海外业务营收2.99亿元，同比+66.91%；工程总承包业务营收10.10亿元，同比-11.70%。

   3、1Q25公司毛利率27.23%、同比-0.18ppt，净利率8.4%、同比-0.9ppt。

   4、1Q25累计新签合同72.13亿元，同比-36.51%，其中铁路新签合同42.34亿元，同比+6.25%；城轨新签合同22.42亿元，同比+47.17%。

   5、1Q25全国铁路固定资产投资完成1312亿元，同比增长5.2%，创历史同期新高。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025年和2026年盈利预测不变。A股维持跑赢行业评级和6.60元目标价，对应18.3倍2025年市盈率和17.0倍2026年市盈率，较当前股价有29.7%的上行空间。H股维持跑赢行业评级和3.60港元目标价，对应9.4倍2025年市盈率和8.6倍2026年市盈率，较当前股价有18.0%的上行空间。

  

   #风险提示：

   铁路项目落地进程不及预期，海外项目落地进程不及预期。

  

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