中国中车(601766):一季报业绩高增,铁路投资持续

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入2,464.57亿元，同比+5.21%；归母净利润123.88亿元，同比+5.77%。1Q25收入486.71亿元，同比+51.23%；归母净利润30.53亿元，同比+202.79%。

   2、一季度铁路装备收入257.86亿元，同比+93.63%，动车组和货车增长显著；城轨收入71.83亿元，同比+29.86%；新产业收入149.05亿元，同比+22.34%；现代服务收入7.97亿元，同比-30.76%。

   3、1Q25公司新签订单约546亿元人民币，其中国际业务签约额约82亿元人民币。

   4、2024年净利率5.03%，同比+0.03pct；1Q25净利率6.27%，同比+3.14pct。

   5、2025年国铁集团计划完成基建投资5900亿元，投产新线2600公里。1Q25全国铁路固定资产投资完成1312亿元，同比增长5.2%。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025年和2026年盈利预测不变。A股维持跑赢行业评级和9.60元目标价，对应20.6倍2025年市盈率和19.2倍2026年市盈率，较当前股价有36.8%的上行空间。H股维持跑赢行业评级和6.30港元目标价，对应12.7倍2025年市盈率和11.7倍2026年市盈率，较当前股价有32.4%的上行空间。

  

   #风险提示：

   国铁集团招标不及预期；风电行业招标不及预期。

  

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