TCL科技(000100):一季度业绩改善显著,奋楫扬帆正启航-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、维持增持评级，目标价5.96元，基于2025年1.9倍PB估值。

   2、半导体显示业务2024年表现积极，营业收入1043亿元（+25%），净利润62.3亿元（同比改善62.4亿元）。

   3、光伏业务拖累业绩，TCL中环2024年营业收入284亿元，影响TCL科技归母净利润-29.4亿元。

   4、25Q1业绩创三年新高，营业收入401亿元（+0.4%），归母净利润10.1亿元（+322%）。

   5、显示板块25Q1营业收入275亿元（+18%），净利润23.3亿元（+329%），受益于大尺寸化趋势和国补政策。

   6、光伏板块25Q1归母净利润-19.06亿元，环比改善49%，影响TCL科技归母净利润-5.7亿元。

   7、完成LGD广州收购，行业集中度提升，年内价格有望维稳。

   8、上调2025-2026年EPS至0.34/0.48元，新增2027年EPS 0.61元。

  

   #盈利预测与评级：

   2025-2027年营业收入预测分别为1907.09亿元、2108.19亿元、2288.23亿元，归母净利润预测分别为64.32亿元、90.48亿元、115.09亿元。维持增持评级，目标价5.96元。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；地缘冲突升级；面板下游市场及终端市场需求波动；光伏产业链价格持续下行。

  

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