江河集团(601886):Q1新签订单稳健,出海业务值得期待

#核心观点：

   1、25Q1公司实现营收42.03亿元，同比增长2.87%；归母净利润1.44亿元，同比下降20.53%；扣非归母净利润1.79亿元，同比增长1.46%。

   2、25Q1累计中标金额52.12亿元，同比增长0.44%，其中幕墙与光伏建筑业务中标额31.86亿元，同比增长5.11%，室内装饰与设计业务中标额20.26亿元，同比下降6.12%。

   3、海外业务订单增长强劲，构建了海外事业部、亚太大区、印太大区的业务组织架构，拓展了沙特、迪拜、泰国、越南等新市场。

   4、25Q1毛利率为15.03%，同比下降0.81pct；期间费用率11.49%，同比下降0.28pct；经营性现金净流出10.84亿元，同比多流出1.16亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-26年收入分别为242亿、262亿，同比+8.1%、+8.0%；预计25-26年归母净利润分别为6.9亿、7.6亿，同比+7.7%、+10.2%；对应25-26年PE分别为8.8X、8.0X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求超预期下行，海外业务推进不及预期。

  

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