有友食品(603697):渠道红利释放,新品势能强劲

#核心观点：

   1、2024年全年业绩表现亮眼，会员店渠道与线上电商增长显著。泡凤爪类/皮晶/素食/鸡翅/其他分别实现收入7.85/0.93/0.93/0.48/1.52亿元，同比+8.63%/+6.29%/-2.05%/+23.76%/+840.69%。

   2、2024年度线上/线下渠道分别实现收入0.68/11.04亿元，同比+204.33%/17.70%。

   3、一季度新渠道持续表现亮眼，零食量贩渠道环比持续提升，会员制超市贡献绝大多数收入增量。

   4、2024年全年盈利能力显著提升，公司毛利率/归母净利率为28.97%/13.31%，分别同比-0.4/1.28pct。

   5、2025年Q1公司毛利率/归母净利率为27.08%/13.14%，分别同比-4.35/-2.6pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别为15.01/17.47/19.6亿元，同比+26.97%/16.37%/12.18%，预计2025-2027年归母净利润分别为1.97/2.31/2.61亿元，同比+25.49%/17.16%/13.01%，对应当前股价PE分别为26/22/19，首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   食品安全风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险。

  

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