爱尔眼科(300015):Q1业绩改善明显-业绩点评

#核心观点:

   1、2024年营收低个位数增长,2025年Q1业绩改善明显。2024年全年实现营业收入209.83亿元(+3.02％),归母净利润35.56亿元(+5.87％)。2025年Q1实现营业收入60.26亿元(+15.97％),归母净利润10.50亿元(+16.71％)。

   2、2024营业成本上升拖累毛利率,2025 Q1费用率结构性优化。2024年毛利率同比下降2.68个百分点至48.12％,2025年Q1毛利率维持在48.02％。期间费用率呈现结构性优化。

   3、消费需求不足叠加高基数影响行业增长,核心业务增长稳健。2024年全年实现门诊量1,694.07万人次(+12.14％),手术量129.47万例(+9.38％)。主要项目营收平稳增长,毛利普降。

   4、"1+8+N"布局稳定推进,全球医疗服务网络持续完善。2024年收购87家医疗机构强化基层医院网络,并加大眼科门诊/诊所投资力度,同时通过收购英国Optimax集团拓展欧洲市场。

  

   #盈利预测与评级:

   调整公司2025-2026营收预测分别为234.69/260.91亿元,新增2027年营收预测284.68亿元。调整2025-2026年归母净利润预测分别为41.20/46.89亿元,新增2027年归母净利预测52.04亿元,对应2025-2027年EPS分别为0.44/0.50/0.56元,评级由"增持"调整为"买入"。

  

   #风险提示:

   (1)医疗事故风险;(2)市场竞争加剧风险;(2)商誉减 值风险;(4)人力资源及管理风险。

  

   本报告摘要不保证其100％准确性,如有疑问,请阅读正文文件。