赛轮轮胎(601058):业绩稳健增长,全球化及国内渠道共同发力

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收318.0亿元，同比+22.4%；归母净利润40.6亿元，同比+31.4%；扣非归母净利润39.9亿元，同比+26.9%。

   2、2025年Q1公司实现营收84.1亿元，同比+15.3%，环比+2.9%；归母净利润10.4亿元，同比+0.5%，环比+26.8%；扣非归母净利润10.1亿元，同比-0.7%，环比+16.4%。

   3、2024年公司轮胎产量同比+28%至7481万条，销量同比+29%至7216万条，全钢胎、半钢胎、非公路轮胎年度可实现产能分别增加95万条、800万条、4.2万吨。

   4、2024年公司海外收入约238亿元，越南工厂营收86.4亿元，归母净利润15.9亿元；柬埔寨工厂营收40.4亿元，归母净利润9.0亿元。

   5、2025Q1公司产量1988万条，同比+15%；销量1937万条，同比+17%。四项主要原材料综合采购价格同比+4.51%，环比-7.94%。

   6、公司共规划建设年产2765万条全钢胎、1.06亿条半钢胎和44.7万吨非公路轮胎。柬埔寨工厂年产1200万条半钢胎项目正处于产能提升阶段，墨西哥、印尼项目均有望于2025年投产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为384/447/512亿元，增速分别为+21%/+16%/+15%，归母净利润分别为42.2/50.2/60.9亿元，增速分别为+4%/+19%/+21%，三年CAGR为14%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   欧美市场关税政策变动风险；在建项目进度不及预期风险；轮胎出海不及预期的风险；原材料价格大幅上涨的风险；下游需求不及预期的风险；海运费大幅上涨的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。