致欧科技(301376):一季度盈利环比修复,海外产能配置提升供应链韧性-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年收入81.2亿/+33.7%，归母净利润3.3亿/-19.2%，扣非归母净利润3.1亿/-28.5%；2025Q1收入20.9亿/+13.6%，归母净利润1.1亿/+10.3%，扣非归母净利润1.2亿/+24.9%。

   2、渠道结构优化，2024年亚马逊/OTTO/独立站/其他渠道增速分别为31.0%/40.3%/57.5%/99.7%，TEMU成为线上B2C第四大平台。

   3、新品与次新品营收同比+89%，占总营收的比例提升至37%。

   4、2024年欧洲收入49.0亿/+31.3%，北美收入30.2亿/+38.8%，东南亚对美出货比例达20%。

   5、2025Q1毛利率35.4%/-0.6pct，归母净利率5.3%/-0.2pct，财务费用率下降主要系汇兑收益增加。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润3.8/5.4/7.1亿，同比+14.9%/+39.6%/+32.6%，对应PE=19/13/10x，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   第三方平台经营风险；汇率及海运价格波动风险；关税政策风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。