博雅生物(300294):采浆量稳健增长,在研管线不断丰富-点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司营业总收入17.35亿元（-34.58%），归母净利润3.97亿元（+67.18%）；2025Q1总营业收入5.36亿元（+19.49%），归母净利润1.39亿元（-8.25%）。

   2、采浆量稳健增长：2024年采浆量630.6吨（+10.4%），其中华润博雅生物采浆量522.04吨（+11.7%），高于行业平均增速。

   3、血制品业务2024年营业收入15.14亿元（+0.86%），其中静丙、人血白蛋白、人纤维蛋白原收入分别为3.91、4.03、4.07亿元，同比增速分别为-12.13%、-7.99%、-2.86%。

   4、研发方面，静丙（10%）和破免预计2025年完成上市；2024年静丙获巴基斯坦药品注册批件。

   5、2024年和2025Q1毛利率分别为64.65%（+11.90个百分点）和53.80%（-13.99个百分点）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年归母净利润分别为5.20亿元/5.98亿元/6.54亿元，对应EPS1.03元/股、1.18元/股、1.30元/股，对应PE为26.05/22.65/20.71，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料供应不足的风险，采浆成本上升的风险，产品研发进展不达预期风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。