南微医学(688029):公司经营稳健,海外市场持续高增-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入27.55亿元，同比增长14.26%；归母净利润5.53亿元，同比增长13.85%；扣非后归母净利润5.44亿元，同比增长17.48%。

   2、2025Q1公司实现营业收入6.99亿元，同比增长12.75%；归母净利润1.61亿元，同比增长12.18%；扣非后归母净利润1.61亿元，同比增长14.20%。

   3、2024年公司毛利率为67.76%（同比+3.13pp），主要系海外收入占比提升及降本增效驱动。

   4、海外市场表现亮眼，2024年海外收入13.59亿元（同比+30.44%），2025Q1海外收入4.07亿元（同比+44%）。

   5、研发项目进展顺利，可视化产品快速放量，国内市场装机超过1000家医院，海外市场欧洲eyemax销售同比增长超100%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营收分别为33.41、39.93、47.54亿元，分别同比增长21.3%、19.5%、19.1%；归母净利润分别为6.59、7.96、9.58亿元，分别同比增长19.1%、20.8%、20.4%。评级为买入（维持）。

  

   #风险提示：

   新品销售不及预期风险，汇率波动风险，政策风险。

  

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