中材国际(600970):Q1新签高增,预计增长动能将改善-一季点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司收入101亿，同比下降1.4%；归母净利润6.6亿，同比增长4.2%；扣非归母净利润6.0亿，同比下降8.4%。

   2、2025Q1新签合同额279亿，同比增长31%，其中工程/装备/运营、境内/境外新签分别同比增长43%/65%/-16%和1%/46%。

   3、2025Q1末公司未完合同额586亿，为2024年全年收入的1.3倍，在手订单对收入增长支撑较好。

   4、2025Q1综合毛利率同比下降2.5个百分点至17.0%，期间费用率同比下降2.4个百分点至8.8%，净利率同比上升0.3个百分点至6.5%。

   5、2025Q1公司经营活动净现金流同比下降6.9亿至-18.7亿，两金周转天数同比增加30天至234天。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司收入分别同比增长8%/9%/9%至500/543/591亿元；归母净利润分别同比增长9%/9%/11%至32/35/39亿元。现价对应公司2025年PE7.4x。预计2025/2026年股息率分别为5.9%/7.1%，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   汇率大幅波动风险，战略执行力度低于预期，国内国外水泥需求景气度低于预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。